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　　中金发布连接阐发称，洽商信义光能（00968）2H24亏欠经由较大，1Q25或将捏续亏欠，下调2024/2025年净利润76%/46%至10.13/26.86亿港元，初次引入2026年净利润27.74亿港元。保管“中性”评级，洽商25年供需神志有望回转，公司龙头地位褂讪，小幅下调概念价17%至4港元。公司发布负面利润预报，2024年净利润将较2023年净利润38.43亿元东说念主民币减少70-80%，对应净利润约为7.68-11.53亿元。

　　中金主要不雅点如下：

　　盈利展望退换幅度较大，主要受4Q24光伏玻璃亏欠、玻璃库存及停产蛊惑减值、汇兑损失三方面影响，该行别离进行假定和测算，共计影响金额约为9亿元，适应该行预期。

　　4Q24公司光伏玻璃满产满销，出货量约为2.86亿往日米，亏欠约为3.6亿元，单平亏幅管控较佳。该行凭据卓创光伏玻璃报价缠绵，4Q24公司光伏玻璃开动亏欠，3.2mm玻璃亏欠约为1元/往日米，2.0mm玻璃亏欠约为1.3元/往日米，尚未亏至现款资本，充分展现了龙头资本管控智商。

　　财富减值包括蛊惑减值及库存减值，共计约为3.4亿元。库存减值方面，按照30天库存量，19800吨有用产能，及玻璃月度价钱波动值缠绵，需要计提约1亿元；蛊惑减值方面，3个窑炉需要计提减值，该行假定500吨窑炉投资为8亿元，残值为投资金额的10%，即3个窑炉共计需要计提2.4亿元。

　　汇兑损走嘴1.8-2亿元，主要系马来西亚分公司马币兑港元贬值所致。2H24马币兑港元汇率核心为1.77，与1H23的1.75（当期汇兑损失1.63亿元）支配，况兼上半年已发生汇兑损失0.57亿元，重叠新产能投产，2H24出货量同比上升119%，导致收入增长、汇兑损失增多，因此该行觉得全年汇兑损失增多较多。

　　现在光伏装机插足淡季，玻璃库存天数仍处于高位，价钱高涨坚苦，况兼玻璃价钱涨幅低于自然气价钱涨幅，该行觉得1Q 2025盈利情况将进一步恶化。在此时分二线及以下产能将不绝出清，龙头企业产能占比捏续普及。供暖季抑制后，该行预期单月供给智商为45GW，供需神志有望出现回转，带动行业利润全体诞生，龙头将当先回到合理盈利水平，更具投资价值。

　　风险：光伏装机需求下滑，财富减值风险，汇兑风险，国外交易战略波动。

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